我们开发了一个具有不完全金融市场的两部门异质代理模型，以研究新兴市场经济体中替代货币政策规则的分配效应和总福利影响。相对于通胀目标制，汇率管理有利于可贸易商品部门的家庭，但从长期来看，由于消费波动性较高，这些家庭的情况会更糟。当经济受到非贸易商品生产率或外国利率的正面冲击时，固定汇率会减少这些家庭的福利和总福利。财政政策可以更有效地实现与汇率管理类似的短期分配目标。