本文有两个目的。首先，它提供了简单的理论模型，强调了货币冲击产生永久实际影响的两个渠道，以及这些渠道之间的相互作用。其次，它提出了一个实证动态模型，涵盖了欧盟国家的一个小组，并得出隐含的长期通胀-失业权衡。我们的研究结果表明，这种权衡远非垂直的。我们还发现，在产生权衡方面，工资持续性比价格持续性发挥更大的作用，但这两种形式的持续性在给予货币政策长期实际效果方面是互补的。我们的研究结果要求重新评估欧洲的宏观经济经验。