我们研究了未来股票市场回报的主观概率和关于持股的决策之间的关系。具体来说，我们研究了主观概率行为是否仅限于具有高认知技能的个体。我们使用美国健康与退休研究(HRS)的数据来探讨这个问题。我们的实证分析是基于心理学双系统框架的一个新颖而简单的模型(Kahneman, 2003)。在我们的模型中，认知技能较低的个体基于线索和感觉以一种直观的非概率方式做出决定。具有高认知技能的个体做出的决策类似于预期的实用新型。正如我们的模型所预测的那样，在我们的实证分析中，我们发现，与认知技能较低的个体相比，具有高认知技能的个体的主观回报概率与持股决策之间存在明显更强的关联。本文有助于更好地理解认知技能在不确定性决策中的作用。