本文探讨了有效市场假说的实证基础和理论基础。本文首先概述了不同频率(每日、每周和每月)资产收益的统计特性，并考虑了收益可预测性、风险规避和市场效率方面的证据。然后，本文重点研究了有效市场假说的理论基础，并表明，只要个体误差在Chudik、Pesaran和Tosetti(2010)定义的意义上是横截面弱依赖的，市场效率就可以与异质信念和个体非理性共存。但在市场欢欣鼓舞或低迷时期，这些个别错误很可能变得具有强烈的横向依赖性，而整体结果可能显示出与市场效率的显著背离。市场效率可能会成为常态，但它可能会被泡沫和崩溃的插曲所打断。本文还考虑了是否可以利用市场的无效率(假设它们存在)来获取利润。