本文考察了处于不同金融市场发展水平的一组新兴中欧和东欧国家的杠杆率与增长之间的关系。我们假设一个非线性的关系，适度的杠杆可以促进增长，而非常高的杠杆可以通过增加金融困境和破产的可能性来降低增长。在控制了各种公司、行业和金融市场特征之后，阈值模型的估计证实了我们样本中的非线性关系。我们还内生地确定了杠杆的阈值水平，超过该水平，杠杆的进一步增加可能会降低全要素生产率的增长。