证据表明，关系契约和法律规则在信贷市场中发挥着重要作用，但根据目前的现场数据，很难确定它们的因果影响。在这里，我们通过实验证明，关系激励是信贷市场存在和表现的一个强大的因果决定因素。事实上，在缺乏法律执行和声誉形成机会的情况下，信贷市场几乎完全崩溃，而如果声誉形成是可能的，即使在没有法律执行债务偿还的情况下，也会出现稳定的信贷市场。引入对还款的法律强制执行会导致信贷市场交易进一步显著增加，但对整体效率的影响却小得令人惊讶。原因在于，债务偿还的法律执行削弱了关系激励，加剧了信贷市场的另一个道德风险问题——选择低效的高风险项目。