我们对1998-2008年期间西班牙移民对房价和住宅建设活动的影响进行了实证估计。这十年的特点是房地产市场的繁荣和惊人的移民浪潮。我们利用西班牙各省之间的移民差异，并基于移民原籍国的历史位置模式构建了一个工具。有证据表明，移民对住房市场的价格和数量都有相当大的因果影响。1998年至2008年间，西班牙各省平均接收的移民流入相当于初始工作年龄人口的17%。我们估计，这种流入使房价上涨了约52%，占同期新住房建设总量的37%。这些数据表明，无论从房价还是新建筑的角度来看，移民都可以占到房地产繁荣的大约三分之一。