我们开发了一个一般均衡模型，突出了零售央行货币的物理形式和数字形式之间的权衡。现金和央行数字货币(CBDC)之间的主要区别包括交易效率、逃税的可能性，以及潜在的名义回报率。我们建立了现金和CBDC共存的条件，并展示了政府政策如何影响现金、CBDC和其他资产的相对持有量。我们说明了CBDC如何促进负名义利率和直升机下降，以及CBDC如何构建以防止资本从其他资产外逃。