雇主学习的一个先决条件是，进入劳动力市场时的信号并不能完全揭示毕业生的生产力。我建立了各种不同的信号不完美来源的模型，如噪音和多维类型，并描述了它们对技能习得的私人回报的影响。使用NLSY数据的结构估计表明噪音的重要作用，使私人回报低于社会回报。这导致大量投资不足，并造成高达22%的产出损失。来自瑞典高中毕业生的基于增值的证据也指向噪音和投资不足。我强调了上学时间和获得的技能之间的区别，得出的结论是，个人可能在学校花了太多时间，但学到的太少。