2020年5月
本研究实证考察了亚洲五大经济体(中国、香港、印度、日本和韩国)在不同经济状态下对美国和欧盟经济政策不确定性(EPU)和油价的脆弱性。为了研究这些动态,我们通过Diebold和Yilmaz(2009, 2012)从分位数向量自回归(QVAR)模型(一种鲁棒半参数模型,不需要指定误差项的完整分布)中获得的溢出指数,使用了相对尾部依赖性。我们的方法与以往研究的显著特点是确定外部冲击对亚洲经济体和涵盖广泛宏观经济方面的变量的不对称溢出动态的迹象和强度。我们的研究结果表明,EPU和油价冲击对亚洲经济体的溢出指数在分位数上存在显著差异。子样本分析结果表明,在量化宽松(QE)和反向量化宽松(RQE)时期,美国EPU对中国、香港和韩国的宏观变量具有不对称影响,而在欧债危机期间,欧盟EPU使亚洲市场变得脆弱。欧洲央行和日本央行的大规模资产购买(LSAPs)似乎降低了2015年后亚洲市场的脆弱性。最后但并非最不重要的是,我们有部分证据支持原油冲击对一些亚洲市场的不对称影响。
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