2020年2月
我们开发了一个新的动态因子模型,使我们能够共同描述全球宏观经济和金融周期以及它们之间的溢出效应。该模型将宏观经济周期分解为由全球和特定国家宏观因素驱动的部分和由金融变量溢出效应驱动的部分。我们考虑宏观经济总量(产出、消费和投资)和金融变量(股票和房价以及利率)的周期。我们发现,全球宏观因素在解释七国集团商业周期方面发挥着重要作用,但股票和房价冲击也会对宏观经济总量产生溢出效应。这些溢出效应主要通过全球宏观因素而非特定国家的宏观因素发挥作用(即,这些溢出效应影响所有七国集团经济体的商业周期),并且在全球金融危机之前和之后的时期更为强烈。我们几乎没有发现宏观经济周期对金融周期产生溢出效应的证据。
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