在现代社会中，养恤金可以通过几种方法的混合来提供，即个人自愿储蓄、强制性全基金的职业养恤金制度、由现收现付提供资金的强制性社会保障以及老式的现金囤积。在这里，我们把这四种制度的具体混合称为养老金构成。我们假设个体工人由他们自己的个人储蓄决定，全基金职业制度由中位数工人的年龄队列决定，社会保障由中位数选民决定。在这种行为方法中，我们区分几个社会群体，个体同时属于几个群体，不同群体的利益只有部分重合。对于一个给定的人口和利率，不同年龄群的决策的联合结果是一个帕累托均衡。为了便于说明，我们假设个人和集体养老金储蓄是资本供应的唯一来源。当资本供给与产业需求相等时，资本市场存在均衡，并有相应的均衡利率。在本文中，我们假设一个100个年龄层的人口统计，研究出生率、存活率和退休年龄的变化如何影响养老金构成和资本市场均衡。我们的结论是，人口效应不仅对由此产生的养老金构成，而且对工资率、利率和资本收入比等宏观经济变量都具有相当大的影响。由此可见，养恤金的总体构成，特别是社会保障，是由人口构成决定的，不能作为一种长期的政治工具随意修改。 We find that this is relevant for the present century, where birth and mortality rates in most western countries are steeply declining.