本文对货币政策利率处于零下限时的非常规财政政策效应提出了质疑。我们为美国提供的证据表明，政策利率与美国libor之间的利差(与私营部门交易更相关)会随着政府支出的增加而扩大。我们将相应的价差引入一个标准宏观经济模型，该模型再现了这一观察结果。该模型预测，无论政策利率是否遵循标准反馈规则，还是处于其零下限，财政乘数都采用常规值。同样，提高劳动税在这两种情况下都会产生收缩效应。