本文建立了一个关于美国经济周期中失业人口构成变化的新事实，并评估了一些可能解释这一变化的理论。利用1962年至2011年当前人口调查(Current Population Survey)的微观数据，该报告证明，在经济衰退期间，失业人群转向了在上一份工作中收入较高的工人。此外，它还表明，失业人口构成的这些变化主要是由于高薪工人离职的周期性更高，而不是由求职率的周期性差异驱动的。一个包含内生分离和员工能力异质性的搜索匹配模型很难解释这些模式，但一个包含信贷约束冲击的模型的扩展在解释新的事实方面做得更好。