自2000年沃达丰(Vodafone)敌意收购曼内斯曼(Mannesmann)以来，德国执行董事会成员的薪酬一直是一个极具争议的话题，自2009年金融危机爆发以来，它再次成为人们关注的焦点。基于1977-2009年间德国500家最大企业的独特面板数据证据，我们检验了文献中关于高管薪酬的两个重要假设:经理权力假设和有效薪酬假设。在德国，我们发现经理人权力假说得到了支持，因为当行业表现良好时，高管往往会得到奖励，而不是他们所在的公司。然而，我们拒绝有效薪酬假说，因为在德国，在典型的公司规模缩小的困难时期，CEO薪酬和对经理的需求会增加。我们进一步发现，国内和全球对管理人员的竞争推动了德国高管薪酬的上涨。最后，我们表明，银行业的首席执行官受到绩效激励，2009年的大衰退对德国首席执行官的薪酬起到了约束作用。