从1997年7月1日开始，保加利亚采用了货币发行局(CB)货币制度。本文旨在调查采用CB货币体系是否为保加利亚与欧洲货币联盟(EMU)提供了一个相对更好的(相对于其他中东欧国家)货币一体化，这涉及到失去货币自主权的成本。由于保加利亚的货币变量在CB下是内生的，我们将欧洲央行和美联储的利率作为货币波动的主要来源。首先，我们发现，相对于其他外部货币冲击(美联储利率变化)，欧洲央行的冲击被更快地吸收，国内变量的影响不那么显著。其次，保加利亚变量在欧洲央行利率变化后的反应呈现出较低的持久性和重要性，相对于之前的文献对其他具有货币自主权的中东欧国家的强调。在考虑文献中概述的不同来源的跨国异质性时，后一种结果仍然成立，因此支持采用CB在保加利亚融入欧洲货币联盟方面可能是一种相当好的手段。