有限的人力资本投资是低收入国家的共同特点，尽管低收入国家教育投资的估计回报通常高于高收入国家。经验证据表明，收入和信贷限制只能解释这种投资不足的一小部分。最近的实验证据表明，家庭对教育回报的误解在其低投资水平中发挥了重要作用。本文建立了一个人力资本与增长的模型，该模型包含了一个适应性学习机制，以捕捉代理人形成对教育回报的感知的方式。在一个人力资本投资既有私人回报又有公共回报的经济体中，我们发现了多重可学习均衡，包括那些以低投资和低回报为特征的均衡。我们还发现，即使当理性均衡对应于高水平的人力资本投资时，受代理人先验和文化偏见影响的学习机制也可能在较长时间内导致低人力资本投资。研究了可以加快学习进程的政策，发现可以通过干预实现更快的增长率。