本文考察了一组处于不同金融市场发展水平的新兴中东欧国家的杠杆与增长之间的关系。我们假设了一种非线性关系，即适度的杠杆可以促进增长，而非常高的杠杆可以通过增加财务困境和破产的可能性来降低增长。在控制了各种公司、行业和金融市场特征之后，阈值模型的估计证实了我们样本中的非线性关系。我们还内源性地确定了一个杠杆的阈值水平，超过这个阈值，杠杆的进一步增加可能会降低全要素生产率的增长。