我们在一个有预付现金约束和企业生产力内生分布的模型中分析了通货膨胀的福利成本。通货膨胀通过企业进入动态扭曲了总生产率。该模型针对美国经济进行校准，并比较了低通胀和高通胀下的长期均衡特性。我们发现，当预付现金约束约束的期限为一个季度时，与最优稳态相比，10%的年通货膨胀率导致稳态平均生产率下降约0.5%。生产率的下降并非无伤大雅:它导致通胀带来的福利成本翻倍。