本研究考察养老基金投资赞助公司股票的后果。将美国国税局申报的5500表格中的养老金资产持有数据和CRSP的公司股票财务数据进行合并，可以解决两个广泛的问题:第一，是什么因素影响养老基金对雇主股票的投资程度?其次，当养老金投资于雇主的股票时，由于分散投资不力而损失了多少?实证结果表明，雇主股票投资对非多元化成本、税收后果和员工分散风险的能力有响应。还有证据表明，雇主和雇员在决定将多少雇主股票纳入养老金时，对这些因素的重视程度是不同的。利用养老金计划的实际回报数据，我们还发现，集中投资于雇主股票大幅降低了风险调整后的回报表现。