本文对中国上市公司高管薪酬与公司绩效之间的关系进行了实证研究。利用1998年至2002年中国上市公司的综合财务和会计数据，再加上有关高管薪酬和所有权结构的独特数据，我们首次发现，中国高管的年度现金薪酬(工资和奖金)与股东价值之间存在统计学上显著的敏感性和弹性。此外，销售增长与高管薪酬显著相关，中国高管因利润为负而受到惩罚，尽管他们既不会因利润下降而受到惩罚，也不会因利润为正而获得奖励。更重要的是，我们发现中国上市公司的股权结构对薪酬绩效有重要影响。具体而言，中国上市公司的国有制削弱了高管薪酬绩效的联系，从而可能降低中国上市公司解决代理问题的效率。因此，中国要想成功地将国有企业转变为高效的现代化企业，并改革整体经济，就可能需要进行所有权重组。