本文研究了中国金融市场不完善对劳动力和资本错配的影响。金融摩擦源于私营部门的信贷约束，这限制了相对于国有企业的资本有效利用。我们的模型可以共同解释中国资本市场扭曲程度高的省份的劳动力流出和资本流入。为了正式验证这一假设，我们提出了一个基于我们模型的区域金融摩擦度量。我们表明，潜在的金融摩擦可以通过私营和国有部门的市场份额及其边际资本租金率的差异来推断。我们的回归结果表明，我们的金融摩擦度量对省际资本和劳动力流动具有较强的解释力。我们的结构性分析表明，中国金融摩擦的改善可以带来3.9%的福利增长。