本文实证分析了中国最低工资制度对企业物质资本和人力资本投资决策的影响。我们利用2004年中国实施新的最低工资规定以来所有国有和规模以上非国有企业的面板数据集，研究县级最低工资的地理和跨时间变化。在包括所有中国企业的基本回归中，我们发现最低工资对人力资本投资率有显著的负面影响，而对固定资本投资率没有整体影响。当按所有权结构对公司进行分组时，我们发现这些结果适用于大多数公司。在某种程度上，外资企业是个例外，因为他们投资人力资本的可能性并没有因为政策而降低。