美国CPS的总流动数据显示，在经济衰退期间，企业实际上增加了对失业人员和非劳动力的招聘率。为什么如此?本文通过研究代表性企业的最优招聘行为来解释这一问题。这种行为是工作价值的函数，即边际工人对公司的期望现值。在美国数据中，工作价值估计是反周期的，其根本原因是GDP中劳动份额的动态行为。招聘率和工作价值的反周期，这可能看起来违反直觉，被证明与众所周知的商业周期事实是一致的，比如顺周期就业和顺周期空缺和求职率(以及工作之间的流动)。分析强调了当前劳动生产率与前瞻性工作价值观念之间的差异。本文使用相同的框架解释了公司招聘行为的高波动性，以及美国劳动力市场流动性的降低。