美国CPS的总流动数据表明，在经济衰退期间，公司实际上增加了从失业者和劳动力中招聘的比例。为什么如此?本文通过研究代表性企业的最优招聘行为，给出了解释。这种行为是工作价值的函数，即边际工人对公司的期望现值。在美国数据中，工作价值被认为是逆周期的，根本原因是劳动收入占GDP比重的动态变化。招聘率和工作价值的反周期性可能看起来与直觉相悖，但事实证明，这与众所周知的商业周期事实是一致的，例如顺周期的就业率和顺周期的空缺率和求职率(以及工作流向)。分析强调了当前劳动生产率与前瞻性工作价值概念之间的差异。本文使用相同的框架解释了公司招聘行为的高波动性，以及美国劳动力市场流动性的降低。