本文对货币政策利率在零利率下限时的非常规财政政策效应提出质疑。我们为美国提供的证据表明，政策利率与美国libor之间的息差(与私人部门交易更相关)会随着政府支出的增加而增加。我们在另一个标准的宏观经济模型中引入相应的价差，从而再现了这一观察结果。该模型预测，无论政策利率是遵循标准反馈规则，还是处于零下限，财政乘数都采用常规值。同样，在这两种情况下，增加劳动税都会产生紧缩效应。