本文讨论了农业政策干预对养牛的广泛支持和最近著作中强调的对牛的负回报之间的明显矛盾。利用印度南部安得拉邦(Andhra Pradesh)的代表性面板数据集，我们研究了牛的平均和边际收益。我们的识别策略的一个变体建立在工具变量估计的基础上，其中国家农村就业保障法(NREGA)的风险敞口被用作对牛的投资工具。我们发现平均回报率在-2%左右，但在整个牛价值分布中，回报率在负35%(最低的五分之一)和正5%(最高的五分之一)之间变化。相比之下，整个分配的边际收益都是正的，平均每年高达13%。平均和边际收益不仅在规模上有很大差异，而且在牛的品种和个体价值上也有很大差异。我们的研究结果表明，养牛与生产技术中相当大的非凸性相关，大量的规模经济以及购买高产动物的高额前期费用可能会使较贫穷的家庭陷入低生产率资产水平。