我们测试金融波动是否会通过对银行融资成本的影响来影响公司的决策。我们利用了对意大利银行CDS息差和股票估值的两次冲击:2007-2009年金融危机和2010-2012年主权债务危机。利用最新获得的数据，我们将3000多家非金融企业(主要是私营企业)与其银行联系起来，发现意大利银行CDS利差的增加和股票估值的下降导致年轻和规模较小的企业减少投资、就业和借款。我们得出的结论是，金融市场波动通过影响银行的资金成本，甚至影响私营企业的实际决策。