本文研究了Mortensen和Pissarides(1994)的就业创造和破坏模型的周期性动力学，当工人的努力不能完全观察到时，如Shapiro和Stiglitz(1984)。一个偶尔具有约束力的无规避约束从下方截断了实际工资分配，使公司的盈余份额弱顺周期性，并可能因此放大招聘的波动。它还可能在经济衰退开始时引发一场效率低下的解雇，将那些不再有足够盈余来满足激励兼容性的匹配分开。另一方面，由于繁荣时期的边缘工人知道公司不能承诺在衰退时期保留他们，他们不重视自己的工作，激励他们的成本也很高。对于实际校准，最后一种效应是迄今为止最强的;即使是中等程度的道德风险也可以消除分离率的所有波动。这让人们对雷米和沃森(1997)的研究产生了怀疑。“契约脆弱性”机制，意味着工人道德风险只会加剧“失业波动之谜”。然而，道德风险有可能解释劳动力市场的其他事实，因为它与分离率的小但明显的反周期波动和稳健的贝弗里奇曲线是一致的。