本文在一个微观新凯恩斯模型中分析了实际工资刚性条件下通货紧缩的成本。人们的共识是，实际工资刚性可能是一种有用的机制，可以诱导标准卡尔沃模型中不存在的通胀持续性。因此，在可靠的反通胀政策出台后，实际工资刚性会导致产出下滑。这种共识是有缺陷的，因为它依赖于在线性化框架中分析模型。一旦考虑到非线性因素，结果在定性和定量上都发生了巨大变化。实际工资刚性既不意味着通胀持续，也不意味着通缩的产出成本。在货币政策的通胀目标永久降低之后，实际工资刚性实际上创造了一场繁荣。