大多数经济学家坚持认为，美国(和其他地方)的劳动力市场“吃紧”，因为失业率很低，贝弗里奇曲线(职位空缺与失业率之比)很高。他们由此推断，有可能出现工资推动的通货膨胀。然而，目前实际工资正在迅速下降，在此之前，实际工资已经停滞了一段时间。我们表明，失业并不是理解美国工资形成的关键，自大衰退以来也一直不是。相反，我们展示了就业不足率(有兼职工作时间但希望多工作时间的工人的百分比)和非就业率(包括失业者和那些没有工作的非劳动力)显著降低了美国的工资压力。这一发现在具有州和年份固定效应的面板数据中成立，并支持工资曲线，它比菲利普斯曲线更适合数据。我们发现没有职位空缺;自2020年以来，V:U比率与工资增长呈负相关，而非正相关。言下之意是，阻碍工资增长的后备劳动力大军不仅限于失业者，还从企业内部运作。