政府持股在企业绩效中的作用对于理解中国新私有化的大型企业至关重要。在本文中，我们分析了股东作为代理人，既可以损害公司，也可以使公司受益。我们研究了826家上市公司的股权结构，发现政府持股比例惊人地大。它对企业价值的影响是负的，但不是单调的。在一定的阈值范围内，企业价值随着政府持股的增加而降低，但超过该阈值后，企业价值开始增加。我们用所有权集中和政府偏袒的优势来解释这一点。