本文研究了中国金融市场不完善对劳动力和资本错配的影响。金融摩擦源于私营部门的信贷限制，与国有企业相比，这限制了资本的有效利用。我们的模型可以共同解释中国资本市场扭曲程度较高的省份的劳动力流出和资本流入。为了正式验证这一假设，我们提出了一个基于我们的模型的区域金融摩擦度量。我们表明，潜在的金融摩擦可以从私营部门和国有部门的市场份额差异及其资本边际租金率的差异中推断出来。我们的回归结果表明，我们对金融摩擦的测量对省际资本和劳动力流动具有强大的解释能力。我们的结构分析表明，中国金融摩擦的改善可以导致中国福利增长3.9%。