本文量化了欧元区四大经济体(法国、德国、意大利和西班牙)对实际利率和房价变化的消费反应的异质性程度。我们首先用金融资产和住房对生命周期不完全市场模型进行校准，以匹配这些国家家庭金融和消费调查(HFCS)中观察到的家庭资产组合的巨大异质性。然后，我们表明，家庭财务的异质性意味着消费对实际利率和房价变化的反应在不同国家之间存在很大差异，在国家内部也因家庭特征(如年龄、住房年限和资产状况)而不同。本文量化的不同消费反应指向了欧元区货币政策传导的重要异质性。